近期，受特朗普关税方针等要素影响，黄金商场不确定性添加，黄金价格持续多日在高位动摇。
4月11日，国际金价再度大涨，现货黄金站上3200美元关口，再创前史新高。到当天收盘，伦敦金现涨超1.9%，报3238.07美元/盎司，COMEX黄金涨2.44%，报3254.9美元/盎司。
据央视财经报导，美国有线电视新闻网16日报导说，特朗普政府的关税方针树立在荒唐的数学核算之上，导致数万亿美元的市值蒸腾。一起，全球对美国制作产品的需求也遭到冲击。多家美媒也报导说，从特斯拉到波音，美国品牌正在被危害。
金价连跌 国内首饰金重回“7”字头
行将重返白宫的特朗普，在他的第二任期一开端，或许就面对无比巨大的美债兑付重压，花钱如流水的拜登政府在曩昔3个财年的美债发行规划前所未有地暴增超8万亿美元，整个美债发行规划阅历了“粗野扩张”进程。美国政府面对的债款难题好像意味着，好像2024年的债券商场崩盘还不够糟糕，在2024年下半年阅历美债价格暴降的美债出资者们在未来一年还将面对多重应战，其间包含一个威力巨大且危及商场决心的“定时炸弹”：行将到期的巨大规划短期国债。
因为一些华尔街出资组织开端定价美国政府在债款展期时将企图全面延伸债款期限，假如商场还没有预备好吸收现已估计会大规划发行的美国国债，那么这或许会带来一个令美债出资者们非常头疼的问题，甚至危及全球各国关于美债的长时刻持有决心。
跟着美国财务部的预算赤字挨近2万亿美元，债市或许将大举推高“期限溢价”至近年来的最高点来取得额定的收益率补偿，这也意味着有着“全球财物定价之锚”称谓的10年期美债收益率狂飙至5%以上，甚至远超2023年10月创下的2007年以来最高点的或许性非常大。
那个令金融商场丧魂落魄的“期限溢价”席卷而来
所谓期限溢价，指的出资者持有长时刻债券危险所要求的额定收益率补偿。展望2025年，对外加征关税甚至或许成为西方世界遍及一致，在行将益发割裂的“逆全球化”年代，益发巨大的美债利息、军工国防和国内民生所主导的财务开销踏上大幅扩张之路，商场对美国政府益发巨大债款可继续性和长时刻通胀危险的忧虑大幅升温，那个令金融商场丧魂落魄的“期限溢价”有着东山再起之势，“全球财物定价之锚”酝酿着一波比2023年狂飙至超越5%愈加狂野的涨势。
统计数据显现，“期限溢价”自9月以来继续上行，期限溢价回归反映出出资者对未来不确定性(比方利率、通胀上行危险，及赤字扩展)的忧虑。美联储态度转向鹰派之后，“higher for longer”重返视界，推进商场开端定价2025年或许不降息以及中性利率预期继续上行，更重要的逻辑则在于特朗普2.0年代或将推进通胀加快以及国债发行规划与联邦预算赤字加快飙升，叠加“逆全球化”之下我国、日本等美债持有大国回绝扩展美债持仓，不扫除大幅减持美债，美债出资者们忧虑近年大举发债的财务部未来无力归还越来越昂扬的债息，因而益发定价更高的长时刻限美债收益率。
“假如你以为，到2025年以及之后，咱们将继续坚持至少万亿美元规划以上的政府赤字，再加上商场开端定价益发扩张的美债利息开销，那么终究，这种负面预期累计起来，将完全压倒美国国债的发行规划。”来自Strategas Research Partners固定收益主管汤姆·齐祖里斯美东时刻周二在CNBC的《财经论坛》节目中表明。
依据Strategas的猜测数据，现在28.2万亿美元的美国国债揭露买卖商场中(剩余的8万亿美元美债规划被美国联邦政府内部不同信任基金和账户持有，即所谓的“政府内部持有债款”)，现已有大约2万亿美元的“过剩”国债存在于美债揭露买卖商场中。
“这些债款将不得不逐渐被商场深挖出来，并被商场转移到曲线中5至10年期的大部分揭露债款上，这或许是现在商场比下一年或许更高的美国政府预算赤字更令出资者忧虑的问题，”齐祖里斯在采访中表明。
通常情况下，美国财务部倾向于将短期美债的发行规划控制在总美债规划的20%以上。但近年来，因为美国两党继续的债款上限和预算之争，以及财务部需求当即筹措现金以保持政府工作，这一份额已悄然上升，出资组织以及各国政府遍及偏好这种流动性极高的短期国债。
依据证券业和金融商场协会的统计数据，到2024年11月，美国国债揭露发行买卖的总额约为28万亿美元，比较于2023年大幅添加了28.5%。
本年早些时候，美国现任财务部长珍妮特•耶伦遭到国会共和党人、有着“末日博士称谓”的闻名经济学家鲁里埃尔•鲁比尼的强烈批判。鲁比尼责备美国财务部发行了太多短期国债，以继续压低并使用相对较低的短期融资本钱，并在选举年影响美国经济。下一任总统唐纳德•特朗普所提名的财务部长斯科特•贝森特也是很多批判者之一。
自9月下旬以来，在美国政府益发巨大的赤字规划以及益发严峻的债款利息开销重压之下，包含短期国债与长时刻国债在内的各期限美债收益率张狂飙升。即便在美联储采取了不同寻常的行动，将基准假贷利率下调0.5个百分点之后也无法阻挠有着“全球财物定价之锚”称谓的10年期美债收益率大举上行。
美债收益率与买卖价格之间出现反向变化，2024年对美国国债商场而言是充溢应战的一年。iShares 20年及以上的美国国债ETF(TLT.US)在2024年跌落超越11%，相较之下，美股基准指数——标普500指数在2024年大幅上涨约23%。
因为买卖员们现在估计遍及降息起伏将有所收窄，甚至一些利率期货买卖员定价2025年美联储或许不降息，而美债出资者们则需应对“天量等级”的美债发行规划，全球固定收益商场或许将迎来又一个充溢严峻应战的年份。
“与2024年比较，下一年美国政府的预算赤字实践上有或许下降，”齐祖里斯表明。“因而，在其时这个时刻点，更令人忧虑的是怎么筹措以及合理分配这些益发巨大的美债发行量。”
债息堆积如山，叠加“逆全球化”潮涌，预备好迎候“全球财物定价之锚”新一轮上行曲线
美国财务部发布的统计数据显现，2024年1月初美债总额到达34万亿美元，本年7月底到达在其时创新高的35万亿美元，距离约7个月。但是从7月底的35万亿到11月的36万亿美元，这一万亿美债添加仅用时3个月就创前史之最，美债规划增速明显急剧加快，这也意味着特朗普2.0年代不只需求发债应对减税以及“逆全球化”之下的国防与民生开销，还需求归还更大规划的美债利息，这些都是美债商场出资者们在近期大幅举高10年期美债收益率动摇中枢的中心逻辑。
2024财年美国政府净利息开销现已高达8820亿美元，利息开销增速达创纪录的34%，是预算中第三大开销项目，仅次于社会保障和医疗保健，在2024财年甚至超越国防开支。依据美国国会预算办公室(CBO)的猜测，预算赤字在2034财年将大幅扩张至2.9万亿美元，以及2025-2034财年累计预算赤字高达22万亿美元;CBO还猜测净利息开销2025财年将再创前史新高，迫临1万亿美元，占GDP的 3.4%，超1991年创下的3.2%这一前史纪录;估计到2034财年净利息开销到达近 1.7 万亿美元，占GDP的4.1%。
在一些经济学家看来，特朗普2.0年代国债与预算赤字将比官方猜测高得多，主要因特朗普领导的新一届政府以“对内减税+对外加征关税”为中心的促经济添加与保护主义结构，叠加益发巨大的预算赤字与美债利息，美国财务部发债规划或许被迫在“特朗普2.0年代”比花钱如流水的拜登政府益发扩张，加之“逆全球化”之下我国与日本或许大幅减持美债，“期限溢价”必然益发高企。美国彼得森世界经济研究所一份猜测陈述显现，估计到2034财年，债款利息开销将增至每年约2万亿美元。
特朗普强势重返白宫，“极右翼实力”强势席卷德法甚至整个欧洲，以及叙利亚阿萨德政府垮台后，埃尔多安主导的极右翼延伸至中东地区加重地缘政治动乱，全球政治局势“向右转”之下无疑将推进“逆全球化”进程步入加快阶段。2025年也许是在金融史上具有重大意义的一年，这一年开端，保护主义或将盛行，逆全球化趋势益发推高本钱，“全球财物定价之锚”，以及很多国家基准国债收益率或许继续向上打破，长时刻维系在前史高位邻近。
有着“末日博士”称谓的经济学家努里埃尔·鲁比尼近来表明，特朗普方针议程，包含其对钱银宽松方针和进步关税的支撑，或许削弱物价稳定性，鲁比尼在为10年及以上长时刻美债收益率走高做好预备。 “在一个均匀通胀或许是5%而不是2%的世界里，债券收益率或许挨近7%-8%，而不是现在的4%。这使得国债这种传统上的安全财物面对巨大的价格危险。” 鲁比尼近来在采访中表明。鲁比尼因对2008年全球金融危机的精准先见之明而取得“末日博士”称谓。
美国资管巨子T.Rowe Price以为，跟着美国财务窘境恶化以及唐纳德·特朗普的方针导致通胀上升，10年期美债收益率或许在20多年来初次攀升至6%。来自T.Rowe Price的固定收益首席出资官阿里夫·侯赛因在一份陈述中表明，10年期美债收益率或许在2025年第一季度首要到达5%，然后或许进一步攀升。侯赛因进一步上调对美债收益率的猜测，中心理由在于特朗普第二任任期内减税导致美国预算赤字继续扩展，我国和日本继续大幅减持美债以及潜在的关税和移民方针将令美国价格压力挥之不去。
跟着商场开端忧虑特朗普方针将影响通胀并大幅添加财务压力，美债远景变得越来越暗淡。T.Rowe Price关于高达6%的“全球财物定价之锚”预期好像比同行更失望，荷兰世界集团以为，10年期美债收益率下一年或许到达5%至5.5%，而富兰克林邓普顿和摩根大通估计将到达5%。
本文源自：智通财经网
21世纪经济报导记者 曹媛 深圳报导
2月11日，当记者来到深圳水贝，在“到店—称重—验金—融金—出单—收款”等过程完成后，金女士将自己的黄金首饰以每克超100元的差价变现。
“最近金价涨得很好，今日我就把部分黄金饰品拿来变现能赚个差价，我上一年6月买入的时分金价每克500多元，现在都冲到快700元了，我每克多赚了一百多，等金价再降一些我能够再买一些首饰或金条再囤着。”她奉告21世纪经济报导记者。
新年期间，世界黄金价格再创新高。全球经济不确定性以及黄金商场需求增加等多重要素，一起推动了黄金价格的继续上涨。2025年以来，黄金价格继续上涨，伦敦现货黄金价格自2024年年末的2611美元/盎司上涨至本年1月底的2812美元/盎司，打破2024年10月的前史高点。
2月11日，世界金价再创新高，现货金一度打破2940美元/盎司，美国期金一度打破2960美元/盎司。但2月11日的上涨动能已有所削弱，一度从高点回落数十美元。
与此同时，黄金收回热潮复兴，顾客将出资“落袋为安”。2月11日、12日，记者前往深圳水贝多个珠宝商业归纳体、展开黄金回购事务的商业银行等看望。
2月11日的18点45分，记者看到深圳水贝的电子屏幕显现：黄金今日价格690元/克，收回价格672元/克。到今日发稿前（2月12日上午9点左右），深圳水贝的黄金价格表显现为：黄金今日价格687元/克，收回价格669元/克，较昨日金价略有回落。
特朗普扰动美债商场，近3万亿到期债券将成下一个应战
2月17日，记者前往北京地区多家银行回购网点发现，银行收回黄金需当场称重并测验黄金密度、纯度。相较于商场回购价，银行回购价格略有优势。有顾客于2024年头在银行购入50克出资金条，此刻卖出净赚8000多元。
金价动摇有人想变现
“前段时间，出资者购金需求较大。咱们也在主张客户买积存金，来滑润黄金价格动摇。”工商银行北京地区某支行客户经理小吴告知记者。
近几天，金价呈现动摇，不少出资者有了黄金变现的主意。“这阵子金价涨了不少，这几天有点小动摇，所以预备将手里的黄金卖出去，先净赚一笔，落袋为安。”来自北京的出资者小郭表明，他去年头以每克不到500元的价格购入50克的银行金条，现在卖出净赚8000多元。
2月17日，工商银行满意金条价格约为687元/克，回购价为672元/克。除了本行金条，农业银行、我国银行、建设银行等十余家商业银行以及我国黄金、山东招金2家黄金企业品牌金条均可在工商银行收回。
全球媒体聚集｜美国小企业主：“我对此彻底力不从心”
【展望一：美联储降息预期触动世界经济环境】二季度，世界经济环境的复杂性和不确定性仍将接连。一是美联储降息或许拖延。在美国经济添加超预期、通胀下行、速度放缓等要素推进下，美联储或许推延本来商场遍及预期的二季度末降息并削弱其力度；二是世界金融商场震动加重。美债收益率上升，美股或许面对回调危险；美元指数将得到有力支撑，非美钱银持续承压；黄金价格短期回调压力加大，但中期仍有弹升的或许；三是跨境资金将逐步回流新式商场。特别是亚洲新式商场将呈现较为显着的资金净流入。
【展望二：财务发力聚集当地专项债和超长时间特别国债】从一季度财务方针展开来看，“适度加力、提质增效”体现得较为充分。二季度，财务方针将多措偏重坚持合理的扩张力度，履行好结构性减税降费方针，加大对工业转型晋级的支撑，添加民生范畴的开销等。最值得重视的，是当地债加速发行节奏和当令发动1万亿元超长时间特别国债发行。估计当地债，特别是新增专项债的发行有望在4月—5月提速。从前史经历看，特别国债在三季度发行的或许性较大，但也不扫除为赶快构成什物工作量，提早到二季度末开端发行。
【展望三：钱银方针将进一步稳健偏松】一季度，钱银方针较好地发挥了总量和结构两层功用，开释了一系列超预期的偏松方针信号。二季度及下半年，钱银方针的取向将坚持稳健偏松，持续为经济上升向好营建杰出的钱银金融环境。不扫除二季度或下半年再度降准的或许性，估计第2次降准有或许以定向为主；MLF有下降10—20bp的空间，LPR仍有或许相应下调；归纳运用好科技立异和技术改造再告贷等结构性钱银方针东西，强化对金融组织的引导和鼓舞；加强与财务方针的和谐协作，确保政府债券顺畅发行。
【展望四：全年GDP或许高于既定添加方针】跟着经济持续康复带动工作情况改进和消费场景增多，内需接连回暖态势持续推进消费上升；在基建出资和制作业出资较快添加以及房地产出资企稳上升的带动下，出资仍将持续发挥“稳添加”效果，对GDP奉献率有所加速；外需改进、全工业链优势和出口结构转型晋级持续推进，使得出口仍将会有较好体现，估计二季度GDP添加4.5%左右。在相关方针不断履行到位的有力推进下，未来三个季度的经济添加仍存在超预期修正的空间。估计2024年终究消费添加7.4%，对GDP奉献约为50%；本钱构成添加3.8%，对GDP奉献约为35%；净出口添加2%，对GDP奉献约为15%。全年GDP添加5.3%左右。
【展望五：出资持续发力稳添加】二季度后，基建出资和制作业出资将坚持较高增速，房地产出资降幅收窄，一起推进固定财物出资坚持较快添加。在逆周期方针效果闪现、财务资源有力支撑和严重项目坚持充分之下，基建出资将发挥较强的托底经济效果；在技改投需求持续开释、民企运营情况好转、外需回暖、中美补库存周期共振敞开以及方针和资金大力扶持下，制作业出资仍能坚持较快添加，增速超越疫情前水平，稳添加效果加强。估计二季度固定财物出资添加4.5%，其间基建出资添加7%，制作业出资添加9.5%；全年固定财物出资添加6%，其间基建出资和制作业出资别离添加7%和10%。
【展望六：消费坚持经济添加榜首动力】二季度后，在工作局势逐步改进、居民收入稳步添加、房地产企稳带动相关消费回暖、轿车出售坚持强势、服务消费坚持较快添加以及CPI和PPI回暖带动消费品价格进步等要素的效果下，消费将持续坚持平稳较快添加的修正态势。估计二季度，社零添加4%。消费品以旧换新方针将发挥活跃效果。轿车和家电总计有望带来3500亿至4000亿左右的消费增量，带动2024年社会消费品零售总额同比增速进步0.7个百分点至6.2%。
【展望七：净出口对经济添加奉献转正】二季度后，出口添加有望超预期。外需全体仍在不断回暖之中。在地产周期性复苏和补库周期敞开之下，美国制作业复苏的动力有所加强；新式国家的需求依然较为旺盛。从内部看，全工业链优势、较强生产才能、出口结构优化和低基数也对出口构成支撑。进口增速微幅上行。内需全体安稳，消费稳步复苏，基建出资和制作业出资坚持较快添加。跟着经济稳步复苏和我国坚持扩展进口战略的推进，需求或许较2023年进一步回暖。以美元计，估计二季度出口添加3%，进口添加1%；全年出口添加2.5%，进口添加0.5%。
【展望八：房地产商场寻求筑底企稳】一季度，房地产商场仍处于磨底阶段，房企危险依然令人忧虑，住所信贷及非银表外融资增速续降，土地商场缩短，房地产出资跌势难改。展望二季度，高基数要素逐步褪去，住所支撑方针将进一步落地收效，推进房地产出售、新开工等首要方针边沿改进。一线及要点二线城市土拍转暖，“三大工程”建造项目加速推进，房企偿债压力减轻。估计二季度房地产开发出资累计同比下降9%左右，跌幅较一季度末收窄0.5个百分点。
【展望九：物价水平有望逐步上升】一季度，全体物价水平仍处于低位运转，翘尾要素连累CPI小幅走低，PPI则因房地产相关建材价格走低连累其康复速度。二季度，物价水平有望从低位逐步抬升。翘尾要素由负转正将对CPI上升起到协助，食物物价企稳，非食物物价续升。PPI跌幅有望收窄。低基数要素、原油及根底金属进口价格走高成为推进PPI走升的要害要素。估计到二季度末，CPI累计同比升至0.3%，PPI累计同比升至-1.5%，物价剪刀差（CPI—PPI）高位回落至1.8%，物价走低压力有所减轻。
【展望十：人民币汇率将坚持底子安稳】进入2024年后，美元指数闪现较强耐性，屡次呈现阶段性反弹，人民币等非美钱银与美元之间呈现拉锯态势。中长时间来看，中美两国经济之间在钱银方针、添加途径、物价水平、世界收支等方面的相对改变，将推进美元走弱和人民币走强。但短期来看，受美联储降息推延等要素冲击，人民币兑美元汇率仍将呈现阶段性动摇。估计二季度人民币兑美元汇率中心价在6.95—7.15区间内双向动摇、底子安稳、稳中有升的或许性较大。三季度往后，跟着美联储降息进程树立和我国经济进一步回稳向好，人民币兑美元汇率中心价或将进一步上移。
【八条方针主张】扩展国债的商场化发行，鼓舞个人和中小微企业出资者活跃认购；当令降准，扩展永续债、二级本钱债和当地专项债发行规划，经过外源性本钱补偿增强金融服务实体经济的功用；多管齐下，推进消费品以旧换新方针履行到位；以新思路和新行动加速服务消费展开；归纳行动促进出资提质增效；以扩展高水平对外开放来促进出口；加大方针力度，更好地满意居民住所需求；有用添加金融资源投入，保险处置房企危险。
正文
展望一：美联储降息预期触动世界经济环境
进入2024年以来，世界经济环境令人喜忧参半：一方面，世界经济的复杂性和不确定性依然较高，兴旺经济体经济添加和通胀水平呈现显着分解；另一方面，全球买卖正在加速回暖，呈现了一些活跃改变。